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基础化工2016年一季度业绩前瞻:维生素、新能源业绩大幅增长

发布时间:2016-04-14    研究机构:海通证券

农化行业增速趋缓,史丹利表现最好。我们认为农药行业目前处于底部,复合肥销量今年有望保持稳定增长,从整体行业增速来看,一季度有趋缓的迹象。根据我们预测,在整个农化板块中,史丹利、新洋丰和国光股份(002749)一季度业绩增速有望超过10%,其中史丹利表现可能最好,增速或超过15%。

化纤行业景气度回升,粘胶短纤相关企业业绩持续改善。2015年粘胶短纤价格冲高到1.5万元/吨后四季度再次大幅下滑,2016年初最低跌至1.2万元/吨水平。随后由于库存较低,在补库存需求刺激下产品价格一路走高,短短3个月时间拉升到1.4万元/吨,目前整个行业盈利情况较为理想,吨净利润在1000元以上。我们预计澳洋科技一季度业绩较去年将扭亏为盈,三友化工受益粘胶纯碱双品种价格上升业绩增速有望超过1倍。

轮胎行业受益经销商补库存需求,销量大幅增长。2015年天然橡胶等原材料价格持续下跌,轮胎经销商预期轮胎价格会随之走低,因此库存一直处于低位。但是2016年2月份以来天然橡胶期货价格在橡胶主产国限制出口的影响下,胶价连续上涨,改变了经销商对市场的预期,开始一轮补库存行情。因此2016年轮胎企业销量同比大幅增长,我们预计赛轮金宇一季度业绩增速约为180%。

维生素价格大幅上涨,上市公司业绩增幅显著。自2015年以来维生素价格纷纷走出波澜壮阔行情,其中B1从2015年初180元/千克涨至目前320元/千克,泛酸钙从2015年12月60多元/千克涨至目前300多元/千克,VA从去年12月95元/千克涨至目前320元/千克。相关上市公司业绩弹性巨大,其中B1每涨100元,兄弟科技EPS增厚0.31元;泛酸钙每涨100元,亿帆鑫富EPS增厚1.09元;VA每涨100元,新和成EPS增厚0.35元。根据我们测算,兄弟科技、亿帆鑫富、新和成一季度业绩增速分别为170%、50%和80%。

新能源行业持续高景气,上市公司业绩暴增。受益新能源汽车行业高速发展,锂电池材料各细分子行业景气度维持高位,电解液价格已涨至7万元/吨,六氟磷酸锂价格突破40万元/吨,隔膜进口替代快速推进。我们认为锂电池板块景气度将有望持续1年以上,相关上市公司今年业绩将迎来爆发式增长。根据我们测算,新宙邦、天赐材料、沧州明珠、必康股份(九九久)和江苏国泰一季度业绩增速分别为328%、475%、220%、80%、40%。

新材料行业出现分化,看好低估值高成长万润股份。新材料行业部分公司由于新产品投产进度略有延后,业绩增速有所放缓;另有部分公司受益外延并购和内生增长保持了较高增速。其中万盛股份由于大伟助剂并表业绩增速有望达到70%左右。万润股份受益下游液晶单体外购比例提升,液晶材料稳定增长,加上MP公司并表影响一季度业绩增速有望超过200%。

风险提示:宏观经济下行,新增产能释放产品价格快速下跌。

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