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深度*公司*国光股份(002749):收入增速稳健 外延收购落子

发布时间:2019-11-04    研究机构:中银国际证券

  公司发布2019 年三季报,2019 年1-3 季度实现营业收入7.94 亿元,同比增长17.92%,归母净利润1.81 亿元,同比增长2.57%,符合预期,维持买入评级。

  支撑评级的要点

营收收入增速创近5 年最佳,但毛利率下降拖累利润增长。2019 年1-3季度公司实现营业收入7.94 亿元,同比增长17.92%,为近五年同期最好水平;实现归母净利润1.81 亿元,同比增长2.57%。其中,第三季度实现营收2.28 亿元,同比增长21.42%,实现归母净利润0.4 亿元,同比增长4.24%。从2019 年的情况来看,公司增收不增利的现象比较明显,在经历了2018 年以来的原药价格上涨之后,公司的生产成本增长较大,压低了盈利水平。2019 年1-3 季度公司整体销售毛利率45.45%,同比下降了4.52 个百分点。

收购重庆双丰,内生外延共同助力公司成长。根据公告,公司利用自有资金不超过8200 万元收购重庆依尔双丰公司100%股权。重庆双丰是国内从事植物生长调节剂业务历史较为悠久的企业,主营产品涵盖植物生长调节剂、除草剂、杀菌剂和杀虫剂以及肥料等,登记证资源较为丰富。

  此次并购落地,将有助于公司向终端用户提供更加丰富、完善的产品组合,也意味着公司在整合国内植物生长调节剂行业的进程中又进一步。

  另一方面,公司可转债申请也在有序推进,目前已经完成一次意见反馈。

  公司将利用可转债资金加速推动老厂搬迁以及后续产能扩张计划,为公司未来的持续增长奠定基础。

  估值

公司作为国内植物生长调节剂的龙头企业将伴随行业持续增长,未来新产能释放将打开公司成长空间,预计公司2019-2020 年EPS 0.68 元、0.86元,对应PE 分别为17.5 倍、13.8 倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

产能建设进展低于预期,上游供应紧张,行业政策发生异常变化等。

申请时请注明股票名称